日前召開的中(zhōng)共中(zhōng)央政治局會議提出，要抓緊謀劃增量政策工(gōng)具(jù)，加大相機調控力度，把握好目标導向下政策的提前量和冗餘度。

在經濟下行壓力進一步加大的情況下，宏觀政策的工(gōng)具(jù)箱裏還有(yǒu)哪些儲備工(gōng)具(jù)可(kě)以推出？

業内專家表示，财政政策将是後續穩增長(cháng)的關鍵抓手，特别國(guó)債以及新(xīn)的基建融資工(gōng)具(jù)有(yǒu)望在後續推出。

貨币政策方面，以各類再貸款工(gōng)具(jù)為(wèi)主的結構性貨币政策将“挑大梁”。

在房地産(chǎn)領域，因城施策、進一步加大保障性租賃住房供給等政策值得期待，各地有(yǒu)望進一步在銷售端和供給端進行實質(zhì)性調整優化。

财政政策：可(kě)能(néng)推出新(xīn)的基建融資工(gōng)具(jù)

财政政策方面，除退稅減稅降費節奏将進一步加快、專項債發行提前外，多(duō)位專家認為(wèi)，圍繞基建投資可(kě)能(néng)有(yǒu)更多(duō)政策出台。

“财政政策或将在基建投資和消費領域推出更具(jù)擴張性的計劃。”平安(ān)證券首席經濟學(xué)家鍾正生說。

廣發證券首席固收分(fēn)析師劉郁推測，對于短期經濟效益相對不高，但社會效益、生态效益、安(ān)全效益較高的基礎設施項目，除了常規的預算赤字、地方專項限額調整等财政工(gōng)具(jù)支持外，還可(kě)能(néng)推出新(xīn)的基建融資工(gōng)具(jù)或融資方式。參考以往推出的特殊政策工(gōng)具(jù)，可(kě)能(néng)推出特别國(guó)債、政策性銀行專項建設債等。

植信投資首席經濟學(xué)家兼研究院院長(cháng)連平認為(wèi)，未來可(kě)能(néng)還會再次發行抗疫國(guó)債，大力度支持疫情防控。此外，可(kě)能(néng)會發放汽車(chē)、家電(diàn)等大宗消費補貼或優惠券，加快消費恢複。

光大證券首席宏觀經濟學(xué)家高瑞東認為(wèi)，财政政策方面的增量工(gōng)具(jù)可(kě)能(néng)包括積極盤活财政存量資金，大力通過政府和社會資本合作(zuò)(PPP)、基礎設施證券投資基金(REITs)等模式引入民(mín)間資本，不排除通過适當增加中(zhōng)央赤字、發行特别國(guó)債等方式，補充地方财力，保障重大項目建設資金。

在東方金誠首席宏觀分(fēn)析師王青看來，不排除今年适度調高财政赤字率的可(kě)能(néng)性。“如此可(kě)以進一步加大退稅減稅和降費力度，大幅增加财政在民(mín)生保障、基建提速方面的投入。”

貨币政策：結構性政策“挑大梁”

貨币政策方面，由于主要經濟體(tǐ)貨币政策外溢效應影響，較少專家提及後續降準降息的可(kě)能(néng)，多(duō)認為(wèi)結構性貨币政策将“挑大梁”。

中(zhōng)金公(gōng)司首席宏觀分(fēn)析師張文(wén)朗表示，總量性貨币政策寬松已經相對前置。本次政治局會議強調“用(yòng)好各類貨币政策工(gōng)具(jù)”，表示貨币政策或仍将以我為(wèi)主，繼續保持相對寬松的狀态，為(wèi)實體(tǐ)經濟提供支持。但在美聯儲加息、人民(mín)币彙率近期波動較大的背景下，排序更靠前的政策工(gōng)具(jù)仍然是以各類再貸款工(gōng)具(jù)為(wèi)主的結構性貨币政策工(gōng)具(jù)以及靈活有(yǒu)效、信号意義不強的利率下調，包括存款利率定價機制改革、通過宏觀審慎評估(MPA)考核引導銀行有(yǒu)序下調利率等。

談及結構性貨币政策的發力方向，專家認為(wèi)，首先可(kě)能(néng)将圍繞基建發力。劉郁表示，人民(mín)銀行和外彙局日前出台《關于做好疫情防控和經濟社會發展金融服務(wù)的通知》，提到支持地方政府适度超前開展基礎設施投資，依法合規保障融資平台公(gōng)司合理(lǐ)融資需求。這意味着經濟效益較好的項目，例如交通、能(néng)源等項目，或能(néng)更多(duō)通過金融機構直接獲取資金。

其次，鍾正生認為(wèi)，貨币政策或為(wèi)“穩住市場主體(tǐ)”“實現高水平科(kē)技(jì )自立自強”提供更多(duō)定向支持。

東吳證券首席宏觀分(fēn)析師陶川也認為(wèi)，貨币政策将進一步加大力度落實好再貸款，并通過再貸款尤其是科(kē)技(jì )創新(xīn)再貸款，撬動金融機構的貸款投放。

此外，在專項再貸款方面，連平建議，可(kě)以創設居民(mín)消費專項再貸款，引導金融機構設計更多(duō)消費金融産(chǎn)品。

地産(chǎn)政策：加大保障性租賃住房供給

房地産(chǎn)政策受到市場高度關注。專家普遍認為(wèi)，此次政治局會議對房地産(chǎn)的表态更加積極，後續因城施策、進一步加大保障性租賃住房供給等政策值得期待。

劉郁認為(wèi)，此次會議明确“支持各地從當地實際出發完善房地産(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優化商(shāng)品房預售資金監管”，确定了地産(chǎn)政策發力方向。後續應重點關注居民(mín)中(zhōng)長(cháng)期貸款數據和地産(chǎn)銷售數據的邊際變化。随着政策發力見效，地産(chǎn)對經濟的拖累效應有(yǒu)望逐漸減小(xiǎo)。

國(guó)盛證券首席經濟學(xué)家熊園表示，預計各地有(yǒu)望進一步優化房地産(chǎn)政策，包括銷售端(居民(mín))和供給端(開發商(shāng))，短期可(kě)緊盯核心一二線(xiàn)城市可(kě)能(néng)的政策調整。

“一線(xiàn)城市後續政策重點在供給側的保障性租賃住房供應。”華創證券首席宏觀分(fēn)析師張瑜預計。

陶川預計，疫情得到初步控制後更多(duō)城市會通過放松落戶限制、調整限購(gòu)限售等措施來促進市場平穩健康發展。

在鍾正生看來，在需求端，本次會議提出“支持各地從當地實際出發完善房地産(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求”，表明對各地此前出台相關措施的肯定，後續或将加大支持力度，更具(jù)擴張性的政策值得期待。

在住房金融環境方面，連平預計，下一階段也将得到進一步改善，包括下調房貸利率、放寬地方公(gōng)積金貸款制度、有(yǒu)條件的城市逐步取消限制性購(gòu)房政策，推動個人按揭貸款增速逐步企穩回升。與此同時，有(yǒu)條件的城市可(kě)能(néng)适當放松商(shāng)品房預售資金監管标準。