日前召開(kāi)的中(zhōng)共中(zhōng)央政治局會議提出，要抓緊謀劃增量政策工(gōng)具，加大(dà)相機調控力度，把握好目标導向下(xià)政策的提前量和冗餘度。
在經濟下(xià)行壓力進一(yī)步加大(dà)的情況下(xià)，宏觀政策的工(gōng)具箱裏還有哪些儲備工(gōng)具可以推出？
業内專家表示，财政政策将是後續穩增長的關鍵抓手，特别國債以及新的基建融資(zī)工(gōng)具有望在後續推出。
貨币政策方面，以各類再貸款工(gōng)具爲主的結構性貨币政策将“挑大(dà)梁”。
在房地産領域，因城施策、進一(yī)步加大(dà)保障性租賃住房供給等政策值得期待，各地有望進一(yī)步在銷售端和供給端進行實質性調整優化。
财政政策：可能推出新的基建融資(zī)工(gōng)具
财政政策方面，除退稅減稅降費(fèi)節奏将進一(yī)步加快、專項債發行提前外(wài)，多位專家認爲，圍繞基建投資(zī)可能有更多政策出台。
“财政政策或将在基建投資(zī)和消費(fèi)領域推出更具擴張性的計劃。”平安證券首席經濟學家鍾正生(shēng)說。
廣發證券首席固收分(fēn)析師劉郁推測，對于短期經濟效益相對不高，但社會效益、生(shēng)态效益、安全效益較高的基礎設施項目，除了常規的預算赤字、地方專項限額調整等财政工(gōng)具支持外(wài)，還可能推出新的基建融資(zī)工(gōng)具或融資(zī)方式。參考以往推出的特殊政策工(gōng)具，可能推出特别國債、政策性銀行專項建設債等。
植信投資(zī)首席經濟學家兼研究院院長連平認爲，未來可能還會再次發行抗疫國債，大(dà)力度支持疫情防控。此外(wài)，可能會發放(fàng)汽車(chē)、家電等大(dà)宗消費(fèi)補貼或優惠券，加快消費(fèi)恢複。
光大(dà)證券首席宏觀經濟學家高瑞東認爲，财政政策方面的增量工(gōng)具可能包括積極盤活财政存量資(zī)金，大(dà)力通過政府和社會資(zī)本合作(PPP)、基礎設施證券投資(zī)基金(REITs)等模式引入民間資(zī)本，不排除通過适當增加中(zhōng)央赤字、發行特别國債等方式，補充地方财力，保障重大(dà)項目建設資(zī)金。
在東方金誠首席宏觀分(fēn)析師王青看來，不排除今年适度調高财政赤字率的可能性。“如此可以進一(yī)步加大(dà)退稅減稅和降費(fèi)力度，大(dà)幅增加财政在民生(shēng)保障、基建提速方面的投入。”
貨币政策：結構性政策“挑大(dà)梁”
貨币政策方面，由于主要經濟體(tǐ)貨币政策外(wài)溢效應影響，較少專家提及後續降準降息的可能，多認爲結構性貨币政策将“挑大(dà)梁”。
中(zhōng)金公司首席宏觀分(fēn)析師張文朗表示，總量性貨币政策寬松已經相對前置。本次政治局會議強調“用好各類貨币政策工(gōng)具”，表示貨币政策或仍将以我(wǒ)爲主，繼續保持相對寬松的狀态，爲實體(tǐ)經濟提供支持。但在美聯儲加息、人民币彙率近期波動較大(dà)的背景下(xià)，排序更靠前的政策工(gōng)具仍然是以各類再貸款工(gōng)具爲主的結構性貨币政策工(gōng)具以及靈活有效、信号意義不強的利率下(xià)調，包括存款利率定價機制改革、通過宏觀審慎評估(MPA)考核引導銀行有序下(xià)調利率等。
談及結構性貨币政策的發力方向，專家認爲，首先可能将圍繞基建發力。劉郁表示，人民銀行和外(wài)彙局日前出台《關于做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知(zhī)》，提到支持地方政府适度超前開(kāi)展基礎設施投資(zī)，依法合規保障融資(zī)平台公司合理融資(zī)需求。這意味着經濟效益較好的項目，例如交通、能源等項目，或能更多通過金融機構直接獲取資(zī)金。
其次，鍾正生(shēng)認爲，貨币政策或爲“穩住市場主體(tǐ)”“實現高水平科技自立自強”提供更多定向支持。
東吳證券首席宏觀分(fēn)析師陶川也認爲，貨币政策将進一(yī)步加大(dà)力度落實好再貸款，并通過再貸款尤其是科技創新再貸款，撬動金融機構的貸款投放(fàng)。
此外(wài)，在專項再貸款方面，連平建議，可以創設居民消費(fèi)專項再貸款，引導金融機構設計更多消費(fèi)金融産品。
地産政策：加大(dà)保障性租賃住房供給
房地産政策受到市場高度關注。專家普遍認爲，此次政治局會議對房地産的表态更加積極，後續因城施策、進一(yī)步加大(dà)保障性租賃住房供給等政策值得期待。
劉郁認爲，此次會議明确“支持各地從當地實際出發完善房地産政策，支持剛性和改善性住房需求，優化商(shāng)品房預售資(zī)金監管”，确定了地産政策發力方向。後續應重點關注居民中(zhōng)長期貸款數據和地産銷售數據的邊際變化。随着政策發力見效，地産對經濟的拖累效應有望逐漸減小(xiǎo)。
國盛證券首席經濟學家熊園表示，預計各地有望進一(yī)步優化房地産政策，包括銷售端(居民)和供給端(開(kāi)發商(shāng))，短期可緊盯核心一(yī)二線城市可能的政策調整。
“一(yī)線城市後續政策重點在供給側的保障性租賃住房供應。”華創證券首席宏觀分(fēn)析師張瑜預計。
陶川預計，疫情得到初步控制後更多城市會通過放(fàng)松落戶限制、調整限購限售等措施來促進市場平穩健康發展。
在鍾正生(shēng)看來，在需求端，本次會議提出“支持各地從當地實際出發完善房地産政策，支持剛性和改善性住房需求”，表明對各地此前出台相關措施的肯定，後續或将加大(dà)支持力度，更具擴張性的政策值得期待。
在住房金融環境方面，連平預計，下(xià)一(yī)階段也将得到進一(yī)步改善，包括下(xià)調房貸利率、放(fàng)寬地方公積金貸款制度、有條件的城市逐步取消限制性購房政策，推動個人按揭貸款增速逐步企穩回升。與此同時，有條件的城市可能适當放(fàng)松商(shāng)品房預售資(zī)金監管标準。
